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重磅!巴菲特年度致股东信出炉

  美东时间2月24日上午8点左右(北京时间晚9点左右),股神巴菲特发布了一年一度《巴菲特致股东的信》,旗下伯克希尔哈撒韦同时公布了2017年财报。新浪财经第一时间全文翻译了股神这封巨长的信件,以飨投资者。

  沃伦·巴菲特认为,投资者应该避免借钱买股来寻求跑赢大市的回报。 在上周六公布的2017年致伯克希尔哈撒韦致股东信中,奥马哈先知解释了使用债务和杠桿的巨大危险。 在致股东信中,巴菲特写道:“伯克希尔自身就提供了多起短期股价随机性如何阻碍长期价值增长的生动例子。在过去53年内,公司通过再投入其收入和復利滚息的魔力,已经创造了价值。年復一年,公司股价不断上涨,尽管伯克希尔的股价遭遇了4次真正的大跌。” 下图就是伯克希尔哈撒韦股价在过去50年内多次下跌情况,跌幅范围在37%-59%。 巴菲特写道:“上表就提供了我能找到的反对借钱买股的最强有力论据。股票在短期内下跌的幅度是无法预测的。即使你的借款很少,你的仓位也不会立即受到下跌市场的威胁,但你的心态将受到可怕的头条和令人窒息的评论所困扰。然而,心神不定是没法做出明智决策的。” 巴菲特预测,伯克希尔的股价在未来53年内也将会再次出现类似的大幅度下跌。 他写道:“没人能告诉你下跌会在什么时候发生。警示灯可能在任何时候直接从绿变红,而不会先变黄。然而,当大跌来临时,这就为没有受到债务束缚的人提供了非凡的机会。” 巴菲特分享了英国诺贝尔获得者RudyardKipling1895年的诗“如果”来阐明其投资教训: “如果你能保持头脑清醒,当所有人都失去理智… 如果你能等待,不厌其烦地等待… 如果你能思考,而不是光想你的目标… 如果你能相信自己在别人都怀疑时… 你就拥有一个世界,世界一切都是你的。” 巴菲特强烈抨击了“债券是长期更低风险的投资”这一信条。他建议投资者依旧留在股市,因为通胀对固定收益资产购买力有负面影响。 他写道:“我想迅速承认的是,在未来的任何一天、一周甚至一年内,股票的风险都会比短期美国债券高得多。然而,随着投资者投资期限的增长,分散化的美股投资组合的风险将逐渐变得比债券更低,前提是股价交易在合理的盈利与当时的利率比。对于长线投资者而言,包括养老基金、大学捐赠基金和有储蓄意识的散户,通过其投资组合中的债券与股票比来衡量其投资风险是个严重的错误。通常,投资组合中的高级债券会增加风险。” 来源:中文投资网[详情]

  路透社报道,巴菲特(Warren Buffett)周六对于未能找到大型企业收购标的大表感叹,并称他的目标是达成“一宗或多宗(非保险业的)大型收购案”,藉此提振其企业集团--伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway) 的业绩。 资料图片:2017年1月,美国纽约,伯克希尔哈撒韦公司董事长暨执行长巴菲特出席哥伦比亚大学举办的一场活动。REUTERS/Shannon Stapleton 巴菲特在致股东的年度信件中表示,找到能够“以合理收购价”买进的标的已然成为一大挑战,也是伯克希尔满手1,160亿美元的低收益率现金及政府公债的主因。 “若能将伯克希尔过多的资金重新部署于更具收益的资产,我们会笑得更开心,”巴菲特在信中表示,“伯克希尔的目标在于大幅提升非保险业类别的获利。要达成这个目标,我们需进行一宗或多宗大型收购。” 近年来,这封信件的篇幅已大幅缩短,与去年超过14,000字相较,今年仅略多于8,000字,而且并未讨论苹果与富国银行(Wells Fargo)等伯克希尔的重要持股。若无法收购整家公司,巴菲特通常就是投资股票。 信中不谈华尔街或美国政府的过分行为,也没有谈到伯克希尔打算与亚马逊及摩根大通合作成立一家医疗保健公司的计划。 在87岁的年纪,“他不想树敌,”伯克希尔的投资者之一--Smead Capital Managemen执行长Bill Smead说。 伯克希尔还公布,年度利润达到创纪录的449.4亿美元,但其中291亿是因为美国企业税税率调降,减少了该公司的递延税项负债。以资产减去负债计算,2017年每股账面价值上升23%。 苹果股票表现较好 富国银行因为不当处理客户帐户的问题,近几个月股票走势不好,而苹果则表现较佳。 巴菲特在信中透露,在去年年底时,伯克希尔的苹果股份账面获利为72.5亿美元。伯克希尔持有苹果3.3%股份,价值282亿美元。 伯克希尔的部分股票投资,是巴菲特的副手Todd Combs和Ted Weschler所做的投资,巴菲特说这两名大将合计管理约250亿美元,高于一年前的210亿美元。 巴菲特还告诫包括退休基金、大学捐赠基金和“热衷储蓄的个人”等长期投资者,即便美国股价接近记录高点,但就此认为债券比较安全将是“大错特错”。 “投资组合中的高级别债券往往风险会上升。”他写道。 伯克希尔哈撒韦第四季净利325.5亿美元或A类股每股获利19,790美元,较上年同期的62.9亿美元或每股3,823美元增长四倍。 第四季营业利润降幅高于分析师预期,全年度营业利润减少18%至144.6亿美元。营业利润被巴菲特视为是评估表现的较好指标。 全年度获利受挫,是因哈维、伊尔玛、玛莉亚飓风及加州大火接连肆虐,令伯克希尔哈撒韦自2002年以来首次录得全年保险业务方面亏损。(完) (路透中文网)[详情]

  今年即将年满88岁的美国“股神”巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦公司24日交出了2017年全年的财务报告。该公司2017年净值增长653亿美元,A级和B级股票的每股账面价值增加了23%。 巴菲特发表的一年一度的致股东信一直是资本市场的关注焦点,全球投资者都希望从中详细了解“股神”的投资心得,以及对未来经济和市场的预测。在这封致股东信中,巴菲特表示继续长期看好股市投资机会,并警告债券市场存在风险。对于外界普遍关注的接班人问题,他并未提供更多线索。 去年逾四成收益拜“税改”所赐 巴菲特在致股东信的起始位置强调,伯克希尔2017年净值增长653亿美元,A级和B级股票的每股帐面价值增加了23%。在过去的53年中,伯克希尔哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至211750美元,年复合增长率达到19.1%。 但他随即承认,伯克希尔2017年的收益并非完全由公司产生。在上述收益当中,只有略多于五成,约360亿美元来自于伯克希尔的运营业务,剩余290亿美元主要与美国税制改革相关。 此前,巴菲特对美国总统特朗普推出的税改政策褒贬不一。他上个月曾称赞税改意味着企业将获得更大比例的利润分成,并表示他代表伯克希尔的投资者会投赞成票。但在被问到他是否会鼓励国会支持或反对税改时,巴菲特称,会支持一项不同的税改提案。巴菲特一直以来支持对富人加税,而新的税改政策则对富人下调了税率。 2017年,由于飓风和其它自然灾害,伯克希尔的保险业务出现22亿美元承保亏损,这是该公司连续14年承保盈利后首次出现年度承保亏损。 截至去年末,伯克希尔持有现金1160亿美元。但巴菲特承认,他去年寻求收购的大部分公司都太昂贵了。他称:“我们需要进行一项或更多的大型收购,当我们把伯克希尔的巨额资金投入到更具增值性的资产时,我们会更高兴。” 长期仍然看好股市 2月初以来,美国股市出现大幅波动,并导致股市投资者的财富严重缩水。据报道,巴菲特的财富仅在5日一天就缩水了超过50亿美元。伯克希尔A股股价在1月29日一度达到326350美元的新高,但此后连续多日下跌,23日收于304020美元,较年内高点下跌6.84%。 “没人知道股市短期内可以跌多少。”巴菲特在信中说:“如果你的杠杆很少,你的头寸并没有因为市场暴跌而直接受到威胁,令人恐慌的新闻标题和评论可能会让你紧张,而紧张的头脑不会作出好的决定。” 巴菲特称,未来无论任何时候,投资股票资产的风险看起来都比美国短期债券风险要高,甚至高很多;然而从长远来看,如果买入股票时股价估值合理,且投资组合多元化,投资股票会比投资债券面临的风险低很多。 本次伯克希尔的财报显示,其投资的股票持仓排名前15的公司分别为富国银行、苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、菲利普斯66、美国合众银行、穆迪、西南航空、达美航空、高盛、纽约梅隆、Charter电视、比亚迪、通用汽车。 巴菲特在其多年的致股东信中一直强调,即随着时间的推移,分散化的股票投资组合的风险比债券的风险要小。他表示:“对于长线投资者们来说,用他们投资组合中债券与股票比例来衡量风险是一个极大的错误,通常投资组合中的高等级债券会增加整个组合的风险。” 他特意指出:“那些在2012年声称‘零风险’的长期债券,比长期投资于普通股票的风险要高得多,在2012年-2017年间,即使是1%的年通胀率,也会降低政府债券的购买力。” 接班人问题悬而未决 此前,巴菲特已提拔两名高级管理人员进入伯克希尔董事会,分别委以重任。外界猜测,其中一人将有望成为巴菲特接班人。 获提拔的两名高管分别为阿吉特·贾殷和格雷格·阿贝尔。贾殷现年66岁,将出任保险业务副董事长;阿贝尔现年55岁,将出任非保险业务副董事长。阿贝尔此前负责伯克希尔的能源投资,印度裔的贾殷则一直经营伯克希尔的再保险业务。 巴菲特今年1月在接受采访时承认,这次提拔“是挑选接班人的部分举措”,上述二人在伯克希尔都举足轻重。但在24日的致股东信中,巴菲特只是在结尾处提到了两人的名字,称他们“都是公司老将,身上都流淌着伯克希尔的血液,每个人的性格都符合他们的才干”。 致股东信最后表示,欢迎投资者参加于5月5日在奥马哈举行的伯克希尔年度股东大会。外界猜测,贾殷和阿贝尔在伯克希尔内部的位置已与巴菲特的老搭档芒格“看齐”,两人可能届时会出席股东大会并参与其中的问答环节。[详情]

  来源:证券时报 作者:朱邦凌 日前,一年一度的《巴菲特致股东的信》随同伯克希尔哈撒韦财报一同发布。同往年一样,巴菲特致股东的信受到全球投资者极大关注。作为公司年报的一部分,这也被视为巴菲特年度最重要的发言。这一传统从1977年便开始了,今年恰是第四十年。 2018年巴菲特致股东的信,延续了其风趣幽默而又犀利直率的语言风格,本身就是巴菲特投资思想的一部分,故被全球投资者视为“投资圣经”。同其他基金经理格式化、雷同化的业绩报告相比,这封信的行文风格本身就该值得国内公私募基金经理借鉴。不过,笔者更关心的是这封信对A股市场的启示,这封信更像是致A股投资者的。 其一,股票回购应成为A股鼓励价值投资的一部分。 巴菲特特别谈到了股票回购,说他非常喜欢股票回购的公司:“包括美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资过的公司,一直以来都在回购股票。许多公司回购股票的数额相当惊人。我们非常喜欢这种股票回购,因为我们相信大多数情况下,公司回购的股票在市场中是被低估的。毕竟,我们持有这些股票的原因也是因为我们相信这些股票被低估了。当一个公司的经营规模不断扩大,但流通股数量不断下降,股东将会非常受益”。 巴菲特用单独一节讲述了股票回购,认为“在投资世界,有关股票回购的讨论往往变得很激烈。从退出股东的立场出发,回购往往带来好处”。但他坚持认为回购股票的价格很重要,“对于持续股东,回购只有在股票被以低于内在价值的价格购买时才有意义。当遵循这一规则时,剩下的股票将获得内在价值的即时增长”。巴菲特被授权以低于账面价值的120%购买大量伯克希尔的股票。 最近,伴随着美股暴跌,部分美股公司开始回购股票。美股大公司截至2月初,宣布将回购1708亿美元的股票。美股的大型科技公司经常回购股票,典型的就是苹果。自2012年启动资本回报计划以来,苹果每年的资本回报都倾向于股票回购。在此期间返还给股东的2340亿美元中,有大约610亿美元用于分派股息,其余用于购买股票。换句线%的苹果资本回报资金已经转向股票回购。这些回购计划给苹果股票的每股收益带来了显著的提振。自从苹果宣布资本回报计划后,苹果以12个月为期的净利润增长了25%,而每股收益增长了57%。苹果很可能将在2023年以前把几乎所有现金都用来回购股票,并有可能提高股息收益率。 春节之前,A股也有5家公司宣布回购股份。但同成熟市场相比,A股回购股票的公司太少了,还没有形成回购股票的传统。即使回购股份的公司,往往也是迫于股权质押危机才临时出台的救急措施。其实,同现金分红一样,回购是维护股东利益、提振股价的最有效的方式。今后,在政策引导上,监管层是否也同高分红一样鼓励更多公司进行股票回购。 其二,A股目前的价值投资理念可能存在偏差,需要在导向上进行引导:价值投资不是单纯的“以大为美”,不能将新经济公司排除在外。 不出意外的是,苹果成为伯克希尔第二大持仓。信中列出了15个到2017年底所持最大市值的普通股投资,截至去年底,美国运通、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。 巴菲特近年来尤其是去年第四季度大幅增持苹果股票,让很多股民搞不懂为什么。难道巴菲特投资思路变化了?苹果可是科技股,而一直信奉价值投资的巴菲特过去一直钟爱的是带有护城河的纯正消费股。估计A股那些一直视贵州茅台才是正宗价值投资的基金经理更是一头雾水。 在今年的信中,巴菲特并没有单独阐述买入并持有苹果股票的逻辑。其实,在此之前,“股神”曾经在不止一次的场合中提到他看好苹果未来的前景。巴菲特于2016年首次买入10亿美元的苹果股份。去年四季度,巴菲特所持苹果的股份从1.341亿股增加到了1.653亿股,约合290亿美元,相当于苹果3.25%的股份。巴菲特此前对苹果产品的“粘性”,以及建立狂热的粉丝群体表示赞赏,并认为类似iPhone的设备是“能成为人们生活中心的有价值产品”。 巴菲特的“新世界”观让人印象深刻,“世界完全变了,我觉得大家并没有注意到新世界与旧世界的重大不同”。这个不同的新世界其实就是大型科技公司的崛起。而在国内,科技独角兽公司也风生水起,监管层正致力新经济新业态公司的IPO包容性适应性改革,把新的BATJ留在国内上市。机构投资者应看到这一变化的新世界,价值投资理念需要与时俱进,不可抱残守缺,继续“以大为美”、“左手茅台,右手格力”。这告诉我们国内的“价值投资者”一个道理:价值投资并不只是贵州茅台。媒体舆论与监管导向也应有所变化,倡导真正的具有持续成长性的价值投资,不能将新经济排除在价值投资之外。(作者系资本市场研究人士) 原标题:巴菲特致股东的信展示新世界观[详情]

  88岁的巴菲特,再次赢了标普500 张苑柯 沃伦•巴菲特(WarrenBuffett)写给伯克希尔哈撒韦公司股东的年度信函《巴菲特致股东的信》(下称“股东信”),于美东时间星期六上午公布,一同发布的还有伯克希尔·哈撒韦的2017年财报以及截至2017年底的持有的15只股票。在这封致股东信中,巴菲特详细描述了公司股价在十年间所经历的最痛苦的下跌,其中包括2008年9月至2009年3月金融危机期间的51%的跌幅。 但巴菲特成功的一个重要原因是他对长期价值的关注。在他的信中,巴菲特用诗意的语气阐述了在市场失控时保持冷静头脑的重要性,并称没有人能告诉你什么时候会出现大幅度下跌。”光可以随时从绿色变为红色,而不停留在黄色。然而,当重大衰退发生时,它们为那些没有负债的人提供了难得的机会。” 他从英国诺贝尔文学奖得主拉迪亚德·吉卜林(RudyardKipling)于1895年所写的“如果”中挑出了几行字,很好的阐释他终其一生的投资理念: “Ifyoucankeepyourheadwhenallaboutyouarelosingtheirs... Ifyoucanwaitandnotbetiredbywaiting... Ifyoucanthink-andnotmakethoughtsyouraim... Ifyoucantrustyourselfwhenallmendoubtyou... YoursistheEarthandeverythingthat‘sinit.“ (如果在众人六神无主时,你镇定自若;如果你愿意等待且不疲于等待;如果你有神思而又不走火入魔;如果你面对众人质疑自信如常;那么,你拥有的将如天地般博大。) 宝刀未老,可再战十年 伯克希尔哈撒韦A类股和B类股每股账面价值增长23%,A类股账面价值在2017年年底为21.1750万美元,公司在2017年的净资产增加了650亿美元,其中来自运营获得的360亿美元的收益是最大贡献。另外,受益于税改,去年12月公司所得税减少了290亿美元,致使公司在2017年第四财季净利润325.51亿美元,同比增418%;2017年净利润449.4亿美元,同比增35%;保险浮存金1140亿美元。 伯克希尔哈撒韦A类在2月23日周五收于304,020美元,每股账面价值为211750美元。 记者对比十年间伯克希尔哈撒韦A类股(BRK.A)和标普500指数的走势发现,除2011年至2013年基本持平外,其余数年伯克希尔的股价涨幅远高于标普500涨幅,2013年后表现尤佳。截至截稿,十年累计超过100%,而标普500的收益为87.86%(截至2017年底为85.4%)。 摩根大通分析师SarahDewitt在最新的报告中给伯克希尔哈撒韦A类股定下315000美元目标价,给B类股定价210美元,不仅给予了最高的增持评级,并表示巴菲特还能再战十年。 值得注意的是,伯克希尔的包括现金和国库券的头寸在2017年底增加到1160亿美元,比2016年度的860亿美元增加了大约300亿美元或35%美元。而除卡夫亨氏外5大普通股头寸分别是:富国银行、苹果、美国银行、可口可乐和美国运通。 2017年,公司非保险业务税前收入为200亿美元,2016为190亿左右,增幅约为5%。最大的被投企业是BNSF铁路、伯克希尔哈撒韦能源。其他大型企业包括克莱顿家园、国际金属加工公司等,收益约与2016年保持持平。 由于新的会计规则在2018生效,伯克希尔公司必须每季度将其1700亿美元股票投资组合的市值(未实现损益)报告为其净收入的一部分。巴菲特认为这只会带来更多的混乱。相反,投资者应该只关注营业收入的变化。 巴菲特表示伯克希尔将只在“合理的收购价格”下进行大量收购,在搜寻新的独立企业时,公司寻找的关键品质是持久的竞争力、有能力且高品质的管理团队、经营业务所需的有形资产净值具有良好的回报率、内部增长带来可观的回报的机会。由于股票价格处于历史高点,巴菲特称伯克希尔将耐心等待,以更具吸引力的价格等待未来的买入机会。 持仓中的端倪 巴菲特致投资者信中列出了15个到2017年底所持最大市值的普通股投资,不过基于会计规则考量排除了持有的卡夫亨氏的3.25亿股。截至去年底,美国运通、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。 据股东信显示,2017年共计买入5只股票。其中,巴菲特持股榜上的几个“老朋友”变化不大,2017年共持有美国银行7亿股,合206.64亿美元,占比6.8%;美国运通持股共计1.5161亿股,合50.56亿美元,占比17.6%;持有可口可乐共计4亿股,合183.52亿美元,占比9.4%;持有富国银行4.825亿股,合292.76亿美元,占比9.9%。新晋出现的比亚迪是巴菲特重仓股中的唯一一家中国公司,伯克希尔共持有2.25亿股,合计19.61亿美元,占比8.2%。 2017年第四季度的增持中有两家公司引起关注,其中增持比例最大的一只个股为一家经营农业生物技术的公司-孟山都公司(MonsantoCompany),增持比例高达31.95%。而另一家则为新进的以色列制药公司teva,四季度共计买入1887.57万股。 值得注意的是,公司对待苹果和IBM的态度再次拉开差距。自公司于第四季度再次增持苹果公司后,2017年合计增持苹果共282.13亿美元,累计持仓达到1.667亿股,占总投资组合的的3.3%,成为苹果公司第四大股东。相反,伯克希尔对IBM则是再次减持,去年四季度的减持比例高达94.47%,其持仓仅剩204.8万股。自2011年伯克希尔就向IBM投资100多亿美元,回望2016年底,公司对IBM的持股规模一度达到8123万股,对应134.84亿美元市值,而此次减持也是其对IBM在2017年第三季度之后的再一次减持。 随着长达8年的牛市在2018年初经历了第一个闪崩后,作为支撑美股牛市主心骨的科技股,似乎逐渐不被看好。摩根大通认为股市轮转,进入经济扩张周期后半程,高收益高风险的科技股难以继续获得投资者信任,市场态度将日趋保守。高盛也表示,对科技股来说,税改、估值、监管以及2018年9月的指数洗牌都将对科技股产生不利影响。此外,对冲基金在去年第四季度共计削减了FANG超过1600万股的股份。而就在三个月前,它们的科技巨头持仓比前一季度猛增了近1200万股。 实际上,市场此前不乏声音认为巴菲特虽然通过支持买入苹果转变了其不投资科技公司的态度,但仅赶上了科技兴起的“末班车”。 他在股东信中写道,自己与搭档查理对股票交易方式方法十分类似。他认为伯克希尔持有的一个公司的股票是通过看企业的收益,而不是根据他们的图表模式、分析师的目标价格或媒体评论员的意见来买卖股票的。“有时对我们的回报是适度的,偶尔来自收银机的声音却很响亮。”其表示,有时自己会犯昂贵的错误,但总的来说,随着时间的推移,伯克希尔应该得到“体面”的结果。“在美国,股票投资者们背后有风在做助力推着他们走。”[详情]

  美东时间周六,巴菲特在信中发出理性的声音:“在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。”2017年全球并购市场风生水起,但巴菲特的伯克希尔哈撒韦却找不到合适的收购对象,因为价格“太贵”。在今天公布的年度致股东信中,价值投资传奇巴菲特集中火力吐槽了当前如火如荼的并购市场。 巴菲特在信中指出,在寻找独立运营的公司收购时,主要看中以下特质:长期的竞争力,高水平的管理,有形资产的良好回报,诱人的内在增长机会,以及合理的价格。但2017年全年,伯克希尔哈撒韦遍览所有项目,却因为满足不了最后一个条件,对并购望而却步。 巴菲特用嘲讽的口吻描述了眼下 疯狂的并购市场:华尔街分析师或董事或成员总是敦促CEO们进行各种收购,这就好比你让一个正在发育中的青春期少年去过正常的性生活。 巴菲特称:“CEO们每次做收购决策时,他/她们从来不会缺少合理性论证。手下们会欢呼雀跃,因为(并购之后)他们管理的业务会增加,薪酬福利也水涨船高。投行们也鼎力支持,以期从交易中抽取佣金(永远不要问一个理发师你是否需要理发)。如果收购对象的历史表现不堪入目,那么一定会有巨大的‘协同效应’。总之,表格一定要做得好看。” 巴菲特在信中发出理性的声音:“在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。” 有钱用不出去也导致伯克希尔的现金储备大幅增加。信中透露,截至2017年底,伯克希尔哈撒韦持有的现金和短期国债规模激增至1160亿美元,该数字在2016年底只有864亿美元。 巴菲特在信中写道:“伯克希尔的目标是实现非保险业务盈利的充分增长。为了实现这一点,我们需要作出一个或多个大规模收购。我们显然有足够的资源这样做。这种巨额流动性只带来微薄的收入,远远不及我和查理期望的水平。如果这些自己您能够投入更多能带来收入的资产,我和查理一定会乐开花。” 巴菲特在信中称,他仍将和查理芒格一起共同决策公司的重大收购。巴菲特今年已经87岁,而芒格已经94岁。 “我们总是把最好的留到最后。2018年初,伯克希尔董事会选举Ajit Jain和Greg Abel为新的副董事长。Ajit负责保险业务,Greg负责其余业务。”巴菲特表示,“查理和我讲专注于投资和资本配置。” 来源:中金网[详情]

  北京时间24日晚,股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦网站上公布2017年度股东公开信。鉴于发表于2018年,外间一般称为巴菲特2018年致股东公开信,但信中主要讨论的是伯克希尔在2017年的得失。对价值投资者来说,巴菲特每年的致股东信是宝贵的学习资料。除了该公司的投资者群体,世界各地的投资者也都希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态,以此作为对未来经济和市场的预测。 以下是今年巴菲特致股东信的十大看点: 看点一:持有1160亿美元的现金和债券 将进行大规模并购 巴菲特致股东的信中称,伯克希尔·哈撒韦公司的目标是实质性的增加非保险部门的利润。为实现这一目标,该公司需要进行一次或多次大规模的并购交易。伯克希尔·哈撒韦公司有资源实现这一目标。截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司持有1160亿美元现金和平均到期期限为88天的美国债券,高于截至2016年年底的864亿美元。 看点二:税改让公司净值增加290亿美元 伯克希尔·哈撒韦2017年净值增长653亿美元,A级和B级股票的每股帐面价值增加了23%。 在过去的53年中,伯克希尔·哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至21.175万美元,年复合增长率达到19.1%。伯克希尔·哈撒韦2017年的收益并非完全由公司产生。在上述收益当中,只有360亿美元来自于伯克希尔·哈撒韦的运营业务,剩余290亿美元主要与美国税制改革相关。 巴菲特此前在接受CNBC的专访时称,作为一名坚定的人,他本人并不喜欢这一税改法案,但是这确实让公司股东获益。 看点三:新会计准则或误导投资人 巴菲特在致股东的信中表示,新的美国通用会计准则,在未来的季度和年度报告中,将严重扭曲伯克希尔·哈撒韦的净利润数据,从而经常性的误导市场评论人士和投资人。 根据新的规则,我们所持有股票的未兑现的投资利得或者亏损都必须被计算在我们报告给各位的净所得数字之内。遵从这样的标准,就意味着我们发布的GAAP盈利数据将会出现一些真正是变化巨大而无常的波动。伯克希尔持有总价值1700亿美元的可销售股票(不计卡夫亨氏的股份),在一个季度的时间当中,这些持股的价格上涨或者下跌100亿美元,其实都是很正常的事情。 将会有如此规模波动的数据纳入我们报告的净所得数据,无疑会使得那些真正重要的,真正能够体现我们运营表现的数据变得更加难以被提炼和分析。实话说,如果是用于分析,伯克希尔的“盈利”数字将变得全无意义。 看点四:第四季度业绩大幅增长 第四季度归属伯克希尔·哈撒韦公司的净利润为325.51亿美元,较上年同期的62.86亿美元增长418%。其中,美国税制改革为公司带来291.06亿美元的收益;运营收益为33.38亿美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司的净利润达到449.40美元,高于上年的240.74亿美元。 伯克希尔·哈撒韦公司第四季度A级股票每股净收益为1.979万美元,高于上年同期的3823美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司A级股票每股净收益为2.7326万美元,高于上年同期的1.4645万美元。 看点五:巨灾给公司带来30亿美元损失 去年,投保人因美国和加勒比地区的三次飓风灾害索赔将在1000亿美元左右。伯克希尔·哈撒韦公司预计,三次飓风灾害给公司带来30亿美元的损失(税后损失约为20亿美元)。 如果预测准确,伯克希尔·哈撒韦公司将承担美国保险行业损失的大约3%。三次飓风灾害带来的20亿美元的净损失,让伯克希尔·哈撒韦公司按照美国通用会计准则计算的账面净值减少不到1%,远远强于行业的平均水平。许多保险公司在面对这种灾害时,通常账面净值会减少7%至15%。 看点六:投资苹果获利73亿美元 截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司共持有价值1705.4亿美元的股票。其中富国银行为其第一重仓股,持股482,544,468股,市值达到292.76亿美元,占该公司总股本的9.9%。苹果为第二大重仓股,持股166,713,209股,市值达到282.13亿美元,占苹果总股本的3.3%。美国银行为第三大重仓股,持股700,000,000股,市值达到206.64亿美元,占该公司总股本的6.8%。 伯克希尔·哈撒韦公司投资苹果股票动用了209.61亿美元现金。换句话说,投资苹果已经为伯克希尔·哈撒韦公司带来了近73亿美元的账面利润。 需要说明的是,食品饮料公司卡夫亨氏不再被列入到伯克希尔·哈撒韦公司的投资当中,而是被计入到资产净值当中。伯克希尔·哈撒韦公司目前持有价值253亿美元的卡夫亨氏股票,投资成本为98亿美元。 看点七:十年赌约提供了一个意想不到的投资教训 2007年,巴菲特向对冲基金行业的金融专业人士发出挑战,希望他们加入巴菲特2006年给伯克希尔-哈撒韦股东信中所说的赌局:“在伯克希尔公司2005年报中,我认为那些由专业人士积极管理的投资,总体而言,在若干年内的回报,还会低于那些消极静观的普通业余人士。我解释说,由各种‘帮手’收取的大量佣金,会让他们的客户,总体而言,再度比单靠投资低成本的消极管理指数基金业务,得到更差劲的回报。” 巴菲特提议的打赌是指:从2008年1月1日至2017年12月31日的十年期间,标普500指数的业绩表现会胜过对冲基金组合扣除佣金、成本及其他所有费用的业绩表现。Protégé Partners的对冲基金经理Ted Seides接受了巴菲特的赌局,他确定了5只对冲基金,预计它们会在十年内超过标准普尔500指数。 但最终的结果是,标准普尔500指数完胜上述5只对冲基金。在过去10年中,标准普尔500指数累计上涨了125.8%,平均年收益达到8.5%。而5只基金表现最好的累计只上涨了87.7%,平均年收益为6.5%。表现最差的仅增长了2.8%,平均年收益仅为0.3%。 这一赌注表明另一个重要的投资教训:虽然市场偶尔会出现疯狂之举,但总体上是理性的。 看点八:年度股东大会5月5日举行 伯克希尔·哈撒韦公司的年度股东大会将于5月5日举行。雅虎将全程网络直播这场大会,且所有的访谈和会议内容都会同传翻译为中文。 伯克希尔·哈撒韦公司与雅虎的合作始于2016年。去年,通过雅虎收看网络直播的人数增加了72%,达到约310万人。 看点九:非保险业务业绩平稳 伯克希尔·哈撒韦公司旗下的非保险业务数量繁多。其中排名前五的Clayton Homes、International Metalworking Companies、Lubrizol、Marmon和Precision Castparts等公司,2017年的税前收入为55亿美元,略高于2016年的54亿美元。排名六至十位的公司(Forest River、Johns Manville、MiTek、Shaw和TTI)2017年的税前收入为21亿美元,高于上年的17亿美元。 剩余公司的税前收入合计为37亿美元,高于上年的35亿美元。 看点十:仍未最终敲定接班人 今年即将度过88岁生日的巴菲特还一直没有正式公布谁来当他的接班人,对于众多投资者来讲,这也成了年年猜测年年成迷的一个话题。外界普遍认为,这一谜题很可能在今年揭晓,因为1月份巴菲特已经任命两位得意门生为伯克希尔董事会的新晋副主席,这两人分别是Greg Abel和Ajit Jain。当时,此举也被市场广泛视作“股神”巴菲特退居幕后进程中的最新一步,他本人也在对CNBC的采访中表示,这的确是选择接班人行动的一部分。 现年55岁的Abel将担任负责非保险业务的副主席,并被华尔街认为是最有可能继任巴菲特成为伯克希尔“掌门人”角色的人选。 他目前是伯克希尔哈撒韦能源公司 (Berkshire Hathaway Energy Company) 的董事长兼首席执行官,于1992年加入。现年66岁的Jain被任命为负责保险业务的副主席。Jain是国家赔偿公司(National Indemnity Company)的执行副总裁,并于1986年加入伯克希尔哈撒韦保险集团。 不过在周六发布的巴菲特致股东的信中,仍未透露谁将会出任股神巴菲特的接班人。[详情]

  新浪美股讯 北京时间24日晚彭博称,有时候最好的经验值得一再重复。 亿万富翁投资者沃伦·巴菲特周六在他众所瞩目致柏克夏股东的年度信件中再次指出,基金经理收取的大量费用是在浪费。他强调了债券的风险,并着重阐述坚持简单投资策略而不是追逐回报的重要性。 “业绩时好时坏”,巴菲特写道,“但费用从不动摇”。 这封信明显短于过去几年。担任柏克夏董事长兼首席执行官的巴菲特认为,人们应该从他与对冲基金Protege Partners的慈善赌约中获取宝贵的投资经验。根据赌约,巴菲特投资于标普500指数ETF,而Protege Partners可以选出一组对冲基金,然后比谁在10年里去费用后的收益更高。当12月31日赌约到期时,指数基金轻松获胜。 巴菲特敦促投资者坚持投资于股票,即便它们在短期内可能风险更高。 巴菲特写道:“对于有长期视野的投资者来说--其中包括养老基金、大学捐赠基金和储蓄型个人--通过投资组合中债券与股票的比率来衡量其组合的‘风险’是个可怕的错误。通常来说,投资组合中的高等级债券会增加风险。” 他还花了很大篇幅解释柏克夏2017年的业绩,近期的美国税改让公司获得巨大收益。不过该公司的保险业务出现了罕见的承保亏损。 他还讨论了寻找大型收购所面临的一些挑战。柏克夏的现金目前正堆积如山,但巴菲特表示,去年他有过收购想法的大部分企业都过于昂贵。这位87岁的老人重申,虽然他“从未像现在这样感觉良好”,但该公司有一个继任计划在准备中。 “我们的董事知道我的推荐,”他写道,“所有的候选人目前都为柏克夏工作或可以为柏克夏效力,并且我对他们都充满信心。”[详情]

  来源:华尔街见闻 摘要:尽管减持了股票,但是伯克希尔拥有的富国银行股票仍以293亿美元的市值位列第一,获得加仓的苹果跃居第二,几乎遭到清仓的IBM跌出前15。巴菲特在信中提到:“如果被投资公司的业务是成功的,那么我的投资也会取得成功”。 在一年一度备受关注的“致股东信”中,巴菲特也照例公布了伯克希尔·哈撒韦公司截止去年年底的15大重仓股。 按照持有股票的市值来排名,尽管伯克希尔减持了富国银行的股票,不过富国银行仍以293亿美元的市值排名第一。 此前,由于虚开账户等丑闻被美联储制裁不得扩充资产规模后,富国银行股价一度跌至两个月新低,令伯克希尔最多浮亏了24亿美元。 苹果公司以282亿美元跃居第二,目前伯克希尔的持股比例从2016年的1.1%大幅增加值3.3%。 去年,巴菲特大举加仓苹果股票。截至去年底,“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦增持苹果股票23.3%,晋升成为苹果第四大股东, 美国银行、可口可乐和美国运通分别以207亿美元、184亿美元和151亿美元位列3至5位。其中,去年9月伯克希尔执行权利买入7亿美元美国银行普通股,一跃成为美国第二大银行的第一大股东。 在去年的致股东信中,巴菲特就特别提及了伯克希尔持有的总额高达50亿美元的美国银行公司发行的优先股。 巴菲特提到,美国银行普通股的股票分红为30美分,如果其股票分红在2021年之前上升至44美分以上,那么伯克希尔预计将把优先股转化为普通股;如果其普通股股票分红届时仍然低于44美分,伯克希尔·哈撒韦公司很可能在优先股附带的权证到期之前立即行权。 纽约梅隆银行以29亿美元成为新上榜的公司。去年四季度,伯克希尔增持了纽约梅隆银行21%,目前伯克希尔持有该公司的股份为5.3%。此外,BYD company(20亿美元)和通用汽车(18亿美元)也成为新上榜的成员。 除了增持的部分,去年巴菲特还基本清仓了IBM的股票,IBM也从去年的第三名直接跌出了榜单。 对于自己的投资理念,巴菲特在今年的信中指出,他和自己的老搭档芒格拥有一致的投资观点,他们将伯克希尔拥有股票视作企业的利益(interests in businesses),而不是基于股价或是分析师的目标价格而做出买卖决定的股票代码。 我们简单地认为,如果被投资公司的业务是成功的,那么我的投资也会取得成功。 当然巴菲特也在信中提醒,有些时候回报不会那么高,投资回报极高的情况只会偶尔发生,甚至有些时候自己也会为错误付出昂贵的代价,但是总体来说都能获得不错的结果。他提到:“在美国,股票投资者处于一个可以成功的良好位置。” 2017年,伯克希尔一共获得37亿美元的股息。尽管股票投资赚得钵满盆满,但是巴菲特却认为这一数字还是远远低于所持有股票产生的“真实”收益。 图片来源:Business Insider[详情]

  沃伦·巴菲特认为,投资者应该避免借钱买股来寻求跑赢大市的回报。 在上周六公布的2017年致伯克希尔哈撒韦致股东信中,奥马哈先知解释了使用债务和杠桿的巨大危险。 在致股东信中,巴菲特写道:“伯克希尔自身就提供了多起短期股价随机性如何阻碍长期价值增长的生动例子。在过去53年内,公司通过再投入其收入和復利滚息的魔力,已经创造了价值。年復一年,公司股价不断上涨,尽管伯克希尔的股价遭遇了4次真正的大跌。” 下图就是伯克希尔哈撒韦股价在过去50年内多次下跌情况,跌幅范围在37%-59%。 巴菲特写道:“上表就提供了我能找到的反对借钱买股的最强有力论据。股票在短期内下跌的幅度是无法预测的。即使你的借款很少,你的仓位也不会立即受到下跌市场的威胁,但你的心态将受到可怕的头条和令人窒息的评论所困扰。然而,心神不定是没法做出明智决策的。” 巴菲特预测,伯克希尔的股价在未来53年内也将会再次出现类似的大幅度下跌。 他写道:“没人能告诉你下跌会在什么时候发生。警示灯可能在任何时候直接从绿变红,而不会先变黄。然而,当大跌来临时,这就为没有受到债务束缚的人提供了非凡的机会。” 巴菲特分享了英国诺贝尔获得者RudyardKipling1895年的诗“如果”来阐明其投资教训: “如果你能保持头脑清醒,当所有人都失去理智… 如果你能等待,不厌其烦地等待… 如果你能思考,而不是光想你的目标… 如果你能相信自己在别人都怀疑时… 你就拥有一个世界,世界一切都是你的。” 巴菲特强烈抨击了“债券是长期更低风险的投资”这一信条。他建议投资者依旧留在股市,因为通胀对固定收益资产购买力有负面影响。 他写道:“我想迅速承认的是,在未来的任何一天、一周甚至一年内,股票的风险都会比短期美国债券高得多。然而,随着投资者投资期限的增长,分散化的美股投资组合的风险将逐渐变得比债券更低,前提是股价交易在合理的盈利与当时的利率比。对于长线投资者而言,包括养老基金、大学捐赠基金和有储蓄意识的散户,通过其投资组合中的债券与股票比来衡量其投资风险是个严重的错误。通常,投资组合中的高级债券会增加风险。” 来源:中文投资网[详情]

  路透社报道,巴菲特(Warren Buffett)周六对于未能找到大型企业收购标的大表感叹,并称他的目标是达成“一宗或多宗(非保险业的)大型收购案”,藉此提振其企业集团--伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway) 的业绩。 资料图片:2017年1月,美国纽约,伯克希尔哈撒韦公司董事长暨执行长巴菲特出席哥伦比亚大学举办的一场活动。REUTERS/Shannon Stapleton 巴菲特在致股东的年度信件中表示,找到能够“以合理收购价”买进的标的已然成为一大挑战,也是伯克希尔满手1,160亿美元的低收益率现金及政府公债的主因。 “若能将伯克希尔过多的资金重新部署于更具收益的资产,我们会笑得更开心,”巴菲特在信中表示,“伯克希尔的目标在于大幅提升非保险业类别的获利。要达成这个目标,我们需进行一宗或多宗大型收购。” 近年来,这封信件的篇幅已大幅缩短,与去年超过14,000字相较,今年仅略多于8,000字,而且并未讨论苹果与富国银行(Wells Fargo)等伯克希尔的重要持股。若无法收购整家公司,巴菲特通常就是投资股票。 信中不谈华尔街或美国政府的过分行为,也没有谈到伯克希尔打算与亚马逊及摩根大通合作成立一家医疗保健公司的计划。 在87岁的年纪,“他不想树敌,”伯克希尔的投资者之一--Smead Capital Managemen执行长Bill Smead说。 伯克希尔还公布,年度利润达到创纪录的449.4亿美元,但其中291亿是因为美国企业税税率调降,减少了该公司的递延税项负债。以资产减去负债计算,2017年每股账面价值上升23%。 苹果股票表现较好 富国银行因为不当处理客户帐户的问题,近几个月股票走势不好,而苹果则表现较佳。 巴菲特在信中透露,在去年年底时,伯克希尔的苹果股份账面获利为72.5亿美元。伯克希尔持有苹果3.3%股份,价值282亿美元。 伯克希尔的部分股票投资,是巴菲特的副手Todd Combs和Ted Weschler所做的投资,巴菲特说这两名大将合计管理约250亿美元,高于一年前的210亿美元。 巴菲特还告诫包括退休基金、大学捐赠基金和“热衷储蓄的个人”等长期投资者,即便美国股价接近记录高点,但就此认为债券比较安全将是“大错特错”。 “投资组合中的高级别债券往往风险会上升。”他写道。 伯克希尔哈撒韦第四季净利325.5亿美元或A类股每股获利19,790美元,较上年同期的62.9亿美元或每股3,823美元增长四倍。 第四季营业利润降幅高于分析师预期,全年度营业利润减少18%至144.6亿美元。营业利润被巴菲特视为是评估表现的较好指标。 全年度获利受挫,是因哈维、伊尔玛、玛莉亚飓风及加州大火接连肆虐,令伯克希尔哈撒韦自2002年以来首次录得全年保险业务方面亏损。(完) (路透中文网)[详情]

  《致股东信》透露“股神”偏好 按图索骥 A股两板块受期待 证券日报 陈健健 北京时间2月24日晚间,“股神”巴菲特发布了《致股东信》,并在其中披露了伯克希尔哈撒韦2017年年末前十五大持仓标的,对此,分析人士表示,作为最负盛名的价值投资大师,巴菲特及其执掌的伯克希尔哈撒韦公司的投资动向不仅吸引着全球投资者的目光,其本人一年一度发表的《致股东信》也被诸多市场人士视为投资的风向标。事实上,在A股市场价值投资理念不断深化的背景下,巴菲特重点投资的领域或也对人们如何投资A股带来启发,值得密切关注。 据《证券日报》市场研究中心梳理发现,金融类标的依然是股神的最爱,在披露的15只重仓股中,共包含富国银行、美国银行、美国运通、美国和众银行、穆迪公司、高盛、纽约梅隆银行等7只金融股,在2016年年末5只金融股的基础上,新添了美国银行、纽约梅隆银行两只银行股;除金融股外,比亚迪(H股)、通用汽车两只汽车股本期新进入重仓股榜单,期末持股市值分别为:19.61亿美元、18.25亿美元,同样是本期《致股东信》中的一大亮点,而近年来备受股神青睐的航空板块,依然受到了重点布局,尽管联合大陆控股本期退出榜单,但仍有西南航空、达美航空上榜。本期其余重仓标的分别为:苹果公司、可口可乐、Philips 66(能源)、Charter通讯(信息技术)。 值得一提的是,历来对科技股布局甚少的伯克希尔哈撒韦在2017年加大了对苹果公司的布局,截至2017年年末持股数量为16671万股,较2016年年底大幅增长10547万股,持股市值也一跃升至282.13亿美元,仅次于富国银行,成为伯克希尔哈撒韦2017年年末第二重仓的标的。 对此,分析人士表示,巴菲特看好银行为主的金融股,一方面基于其多年的投资偏好,另一方面或也出于对美国经济及税改政策的看好;航空方面,巴菲特的黄金搭档——查理芒格曾公开表示,竞争环境的改善以及高门槛为行业带来长期的投资机会;加码投资苹果公司,除由于公司去年受利空影响而出现交易性机会外,公司极强的盈利能力及高分红率也是其加码布局苹果公司的主要原因。而对于两家汽车公司上榜的原因更多还是受益于相关公司股价的上涨以及对包括IBM等其他公司的大额减持,据公开资料显示,自2011年伯克希尔哈撒韦布局比亚迪以来,截至2017年末持股数量均未发生变化,而通用汽车尽管在去年四季度也曾受到伯克希尔哈撒韦多次减持,但受益于前三季度股价大幅上涨,也跻身其重仓股榜单。 回到A股市场上,伯克希尔哈撒韦重点布局的银行、航空等行业,在A股的投资机会也受到国内诸多机构看好,其中,对于银行行业,中银国际表示,展望2018年,旺盛的企业融资需求有助于贷款利率的上行,从而带动行业息差的提升,同时行业资产质量的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素,为板块估值的进一步抬升提供支撑,建议投资者买入或坚定持有。而对于航空行业,中信证券表示,航空需求强劲、供给紧缩、基本面趋势向好的逻辑仍在加强,票价上涨和净资产收益率回升确定性高,近期股价大幅波动来自于市场对春运预期变化和大盘的系统性风险,维持航空业“强于大市”评级。[详情]

  今年即将年满88岁的美国“股神”巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦公司24日交出了2017年全年的财务报告。该公司2017年净值增长653亿美元,A级和B级股票的每股账面价值增加了23%。 巴菲特发表的一年一度的致股东信一直是资本市场的关注焦点,全球投资者都希望从中详细了解“股神”的投资心得,以及对未来经济和市场的预测。在这封致股东信中,巴菲特表示继续长期看好股市投资机会,并警告债券市场存在风险。对于外界普遍关注的接班人问题,他并未提供更多线索。 去年逾四成收益拜“税改”所赐 巴菲特在致股东信的起始位置强调,伯克希尔2017年净值增长653亿美元,A级和B级股票的每股帐面价值增加了23%。在过去的53年中,伯克希尔哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至211750美元,年复合增长率达到19.1%。 但他随即承认,伯克希尔2017年的收益并非完全由公司产生。在上述收益当中,只有略多于五成,约360亿美元来自于伯克希尔的运营业务,剩余290亿美元主要与美国税制改革相关。 此前,巴菲特对美国总统特朗普推出的税改政策褒贬不一。他上个月曾称赞税改意味着企业将获得更大比例的利润分成,并表示他代表伯克希尔的投资者会投赞成票。但在被问到他是否会鼓励国会支持或反对税改时,巴菲特称,会支持一项不同的税改提案。巴菲特一直以来支持对富人加税,而新的税改政策则对富人下调了税率。 2017年,由于飓风和其它自然灾害,伯克希尔的保险业务出现22亿美元承保亏损,这是该公司连续14年承保盈利后首次出现年度承保亏损。 截至去年末,伯克希尔持有现金1160亿美元。但巴菲特承认,他去年寻求收购的大部分公司都太昂贵了。他称:“我们需要进行一项或更多的大型收购,当我们把伯克希尔的巨额资金投入到更具增值性的资产时,我们会更高兴。” 长期仍然看好股市 2月初以来,美国股市出现大幅波动,并导致股市投资者的财富严重缩水。据报道,巴菲特的财富仅在5日一天就缩水了超过50亿美元。伯克希尔A股股价在1月29日一度达到326350美元的新高,但此后连续多日下跌,23日收于304020美元,较年内高点下跌6.84%。 “没人知道股市短期内可以跌多少。”巴菲特在信中说:“如果你的杠杆很少,你的头寸并没有因为市场暴跌而直接受到威胁,令人恐慌的新闻标题和评论可能会让你紧张,而紧张的头脑不会作出好的决定。” 巴菲特称,未来无论任何时候,投资股票资产的风险看起来都比美国短期债券风险要高,甚至高很多;然而从长远来看,如果买入股票时股价估值合理,且投资组合多元化,投资股票会比投资债券面临的风险低很多。 本次伯克希尔的财报显示,其投资的股票持仓排名前15的公司分别为富国银行、苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、菲利普斯66、美国合众银行、穆迪、西南航空、达美航空、高盛、纽约梅隆、Charter电视、比亚迪、通用汽车。 巴菲特在其多年的致股东信中一直强调,即随着时间的推移,分散化的股票投资组合的风险比债券的风险要小。他表示:“对于长线投资者们来说,用他们投资组合中债券与股票比例来衡量风险是一个极大的错误,通常投资组合中的高等级债券会增加整个组合的风险。” 他特意指出:“那些在2012年声称‘零风险’的长期债券,比长期投资于普通股票的风险要高得多,在2012年-2017年间,即使是1%的年通胀率,也会降低政府债券的购买力。” 接班人问题悬而未决 此前,巴菲特已提拔两名高级管理人员进入伯克希尔董事会,分别委以重任。外界猜测,其中一人将有望成为巴菲特接班人。 获提拔的两名高管分别为阿吉特·贾殷和格雷格·阿贝尔。贾殷现年66岁,将出任保险业务副董事长;阿贝尔现年55岁,将出任非保险业务副董事长。阿贝尔此前负责伯克希尔的能源投资,印度裔的贾殷则一直经营伯克希尔的再保险业务。 巴菲特今年1月在接受采访时承认,这次提拔“是挑选接班人的部分举措”,上述二人在伯克希尔都举足轻重。但在24日的致股东信中,巴菲特只是在结尾处提到了两人的名字,称他们“都是公司老将,身上都流淌着伯克希尔的血液,每个人的性格都符合他们的才干”。 致股东信最后表示,欢迎投资者参加于5月5日在奥马哈举行的伯克希尔年度股东大会。外界猜测,贾殷和阿贝尔在伯克希尔内部的位置已与巴菲特的老搭档芒格“看齐”,两人可能届时会出席股东大会并参与其中的问答环节。[详情]

  来源:证券时报 作者:朱邦凌 日前,一年一度的《巴菲特致股东的信》随同伯克希尔哈撒韦财报一同发布。同往年一样,巴菲特致股东的信受到全球投资者极大关注。作为公司年报的一部分,这也被视为巴菲特年度最重要的发言。这一传统从1977年便开始了,今年恰是第四十年。 2018年巴菲特致股东的信,延续了其风趣幽默而又犀利直率的语言风格,本身就是巴菲特投资思想的一部分,故被全球投资者视为“投资圣经”。同其他基金经理格式化、雷同化的业绩报告相比,这封信的行文风格本身就该值得国内公私募基金经理借鉴。不过,笔者更关心的是这封信对A股市场的启示,这封信更像是致A股投资者的。 其一,股票回购应成为A股鼓励价值投资的一部分。 巴菲特特别谈到了股票回购,说他非常喜欢股票回购的公司:“包括美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资过的公司,一直以来都在回购股票。许多公司回购股票的数额相当惊人。我们非常喜欢这种股票回购,因为我们相信大多数情况下,公司回购的股票在市场中是被低估的。毕竟,我们持有这些股票的原因也是因为我们相信这些股票被低估了。当一个公司的经营规模不断扩大,但流通股数量不断下降,股东将会非常受益”。 巴菲特用单独一节讲述了股票回购,认为“在投资世界,有关股票回购的讨论往往变得很激烈。从退出股东的立场出发,回购往往带来好处”。但他坚持认为回购股票的价格很重要,“对于持续股东,回购只有在股票被以低于内在价值的价格购买时才有意义。当遵循这一规则时,剩下的股票将获得内在价值的即时增长”。巴菲特被授权以低于账面价值的120%购买大量伯克希尔的股票。 最近,伴随着美股暴跌,部分美股公司开始回购股票。美股大公司截至2月初,宣布将回购1708亿美元的股票。美股的大型科技公司经常回购股票,典型的就是苹果。自2012年启动资本回报计划以来,苹果每年的资本回报都倾向于股票回购。在此期间返还给股东的2340亿美元中,有大约610亿美元用于分派股息,其余用于购买股票。换句线%的苹果资本回报资金已经转向股票回购。这些回购计划给苹果股票的每股收益带来了显著的提振。自从苹果宣布资本回报计划后,苹果以12个月为期的净利润增长了25%,而每股收益增长了57%。苹果很可能将在2023年以前把几乎所有现金都用来回购股票,并有可能提高股息收益率。 春节之前,A股也有5家公司宣布回购股份。但同成熟市场相比,A股回购股票的公司太少了,还没有形成回购股票的传统。即使回购股份的公司,往往也是迫于股权质押危机才临时出台的救急措施。其实,同现金分红一样,回购是维护股东利益、提振股价的最有效的方式。今后,在政策引导上,监管层是否也同高分红一样鼓励更多公司进行股票回购。 其二,A股目前的价值投资理念可能存在偏差,需要在导向上进行引导:价值投资不是单纯的“以大为美”,不能将新经济公司排除在外。 不出意外的是,苹果成为伯克希尔第二大持仓。信中列出了15个到2017年底所持最大市值的普通股投资,截至去年底,美国运通、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。 巴菲特近年来尤其是去年第四季度大幅增持苹果股票,让很多股民搞不懂为什么。难道巴菲特投资思路变化了?苹果可是科技股,而一直信奉价值投资的巴菲特过去一直钟爱的是带有护城河的纯正消费股。估计A股那些一直视贵州茅台才是正宗价值投资的基金经理更是一头雾水。 在今年的信中,巴菲特并没有单独阐述买入并持有苹果股票的逻辑。其实,在此之前,“股神”曾经在不止一次的场合中提到他看好苹果未来的前景。巴菲特于2016年首次买入10亿美元的苹果股份。去年四季度,巴菲特所持苹果的股份从1.341亿股增加到了1.653亿股,约合290亿美元,相当于苹果3.25%的股份。巴菲特此前对苹果产品的“粘性”,以及建立狂热的粉丝群体表示赞赏,并认为类似iPhone的设备是“能成为人们生活中心的有价值产品”。 巴菲特的“新世界”观让人印象深刻,“世界完全变了,我觉得大家并没有注意到新世界与旧世界的重大不同”。这个不同的新世界其实就是大型科技公司的崛起。而在国内,科技独角兽公司也风生水起,监管层正致力新经济新业态公司的IPO包容性适应性改革,把新的BATJ留在国内上市。机构投资者应看到这一变化的新世界,价值投资理念需要与时俱进,不可抱残守缺,继续“以大为美”、“左手茅台,右手格力”。这告诉我们国内的“价值投资者”一个道理:价值投资并不只是贵州茅台。媒体舆论与监管导向也应有所变化,倡导真正的具有持续成长性的价值投资,不能将新经济排除在价值投资之外。(作者系资本市场研究人士) 原标题:巴菲特致股东的信展示新世界观[详情]

  88岁的巴菲特,再次赢了标普500 张苑柯 沃伦•巴菲特(WarrenBuffett)写给伯克希尔哈撒韦公司股东的年度信函《巴菲特致股东的信》(下称“股东信”),于美东时间星期六上午公布,一同发布的还有伯克希尔·哈撒韦的2017年财报以及截至2017年底的持有的15只股票。在这封致股东信中,巴菲特详细描述了公司股价在十年间所经历的最痛苦的下跌,其中包括2008年9月至2009年3月金融危机期间的51%的跌幅。 但巴菲特成功的一个重要原因是他对长期价值的关注。在他的信中,巴菲特用诗意的语气阐述了在市场失控时保持冷静头脑的重要性,并称没有人能告诉你什么时候会出现大幅度下跌。”光可以随时从绿色变为红色,而不停留在黄色。然而,当重大衰退发生时,它们为那些没有负债的人提供了难得的机会。” 他从英国诺贝尔文学奖得主拉迪亚德·吉卜林(RudyardKipling)于1895年所写的“如果”中挑出了几行字,很好的阐释他终其一生的投资理念: “Ifyoucankeepyourheadwhenallaboutyouarelosingtheirs... Ifyoucanwaitandnotbetiredbywaiting... Ifyoucanthink-andnotmakethoughtsyouraim... Ifyoucantrustyourselfwhenallmendoubtyou... YoursistheEarthandeverythingthat‘sinit.“ (如果在众人六神无主时,你镇定自若;如果你愿意等待且不疲于等待;如果你有神思而又不走火入魔;如果你面对众人质疑自信如常;那么,你拥有的将如天地般博大。) 宝刀未老,可再战十年 伯克希尔哈撒韦A类股和B类股每股账面价值增长23%,A类股账面价值在2017年年底为21.1750万美元,公司在2017年的净资产增加了650亿美元,其中来自运营获得的360亿美元的收益是最大贡献。另外,受益于税改,去年12月公司所得税减少了290亿美元,致使公司在2017年第四财季净利润325.51亿美元,同比增418%;2017年净利润449.4亿美元,同比增35%;保险浮存金1140亿美元。 伯克希尔哈撒韦A类在2月23日周五收于304,020美元,每股账面价值为211750美元。 记者对比十年间伯克希尔哈撒韦A类股(BRK.A)和标普500指数的走势发现,除2011年至2013年基本持平外,其余数年伯克希尔的股价涨幅远高于标普500涨幅,2013年后表现尤佳。截至截稿,十年累计超过100%,而标普500的收益为87.86%(截至2017年底为85.4%)。 摩根大通分析师SarahDewitt在最新的报告中给伯克希尔哈撒韦A类股定下315000美元目标价,给B类股定价210美元,不仅给予了最高的增持评级,并表示巴菲特还能再战十年。 值得注意的是,伯克希尔的包括现金和国库券的头寸在2017年底增加到1160亿美元,比2016年度的860亿美元增加了大约300亿美元或35%美元。而除卡夫亨氏外5大普通股头寸分别是:富国银行、苹果、美国银行、可口可乐和美国运通。 2017年,公司非保险业务税前收入为200亿美元,2016为190亿左右,增幅约为5%。最大的被投企业是BNSF铁路、伯克希尔哈撒韦能源。其他大型企业包括克莱顿家园、国际金属加工公司等,收益约与2016年保持持平。 由于新的会计规则在2018生效,伯克希尔公司必须每季度将其1700亿美元股票投资组合的市值(未实现损益)报告为其净收入的一部分。巴菲特认为这只会带来更多的混乱。相反,投资者应该只关注营业收入的变化。 巴菲特表示伯克希尔将只在“合理的收购价格”下进行大量收购,在搜寻新的独立企业时,公司寻找的关键品质是持久的竞争力、有能力且高品质的管理团队、经营业务所需的有形资产净值具有良好的回报率、内部增长带来可观的回报的机会。由于股票价格处于历史高点,巴菲特称伯克希尔将耐心等待,以更具吸引力的价格等待未来的买入机会。 持仓中的端倪 巴菲特致投资者信中列出了15个到2017年底所持最大市值的普通股投资,不过基于会计规则考量排除了持有的卡夫亨氏的3.25亿股。截至去年底,美国运通、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。 据股东信显示,2017年共计买入5只股票。其中,巴菲特持股榜上的几个“老朋友”变化不大,2017年共持有美国银行7亿股,合206.64亿美元,占比6.8%;美国运通持股共计1.5161亿股,合50.56亿美元,占比17.6%;持有可口可乐共计4亿股,合183.52亿美元,占比9.4%;持有富国银行4.825亿股,合292.76亿美元,占比9.9%。新晋出现的比亚迪是巴菲特重仓股中的唯一一家中国公司,伯克希尔共持有2.25亿股,合计19.61亿美元,占比8.2%。 2017年第四季度的增持中有两家公司引起关注,其中增持比例最大的一只个股为一家经营农业生物技术的公司-孟山都公司(MonsantoCompany),增持比例高达31.95%。而另一家则为新进的以色列制药公司teva,四季度共计买入1887.57万股。 值得注意的是,公司对待苹果和IBM的态度再次拉开差距。自公司于第四季度再次增持苹果公司后,2017年合计增持苹果共282.13亿美元,累计持仓达到1.667亿股,占总投资组合的的3.3%,成为苹果公司第四大股东。相反,伯克希尔对IBM则是再次减持,去年四季度的减持比例高达94.47%,其持仓仅剩204.8万股。自2011年伯克希尔就向IBM投资100多亿美元,回望2016年底,公司对IBM的持股规模一度达到8123万股,对应134.84亿美元市值,而此次减持也是其对IBM在2017年第三季度之后的再一次减持。 随着长达8年的牛市在2018年初经历了第一个闪崩后,作为支撑美股牛市主心骨的科技股,似乎逐渐不被看好。摩根大通认为股市轮转,进入经济扩张周期后半程,高收益高风险的科技股难以继续获得投资者信任,市场态度将日趋保守。高盛也表示,对科技股来说,税改、估值、监管以及2018年9月的指数洗牌都将对科技股产生不利影响。此外,对冲基金在去年第四季度共计削减了FANG超过1600万股的股份。而就在三个月前,它们的科技巨头持仓比前一季度猛增了近1200万股。 实际上,市场此前不乏声音认为巴菲特虽然通过支持买入苹果转变了其不投资科技公司的态度,但仅赶上了科技兴起的“末班车”。 他在股东信中写道,自己与搭档查理对股票交易方式方法十分类似。他认为伯克希尔持有的一个公司的股票是通过看企业的收益,而不是根据他们的图表模式、分析师的目标价格或媒体评论员的意见来买卖股票的。“有时对我们的回报是适度的,偶尔来自收银机的声音却很响亮。”其表示,有时自己会犯昂贵的错误,但总的来说,随着时间的推移,伯克希尔应该得到“体面”的结果。“在美国,股票投资者们背后有风在做助力推着他们走。”[详情]

  美东时间周六,巴菲特在信中发出理性的声音:“在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。”2017年全球并购市场风生水起,但巴菲特的伯克希尔哈撒韦却找不到合适的收购对象,因为价格“太贵”。在今天公布的年度致股东信中,价值投资传奇巴菲特集中火力吐槽了当前如火如荼的并购市场。 巴菲特在信中指出,在寻找独立运营的公司收购时,主要看中以下特质:长期的竞争力,高水平的管理,有形资产的良好回报,诱人的内在增长机会,以及合理的价格。但2017年全年,伯克希尔哈撒韦遍览所有项目,却因为满足不了最后一个条件,对并购望而却步。 巴菲特用嘲讽的口吻描述了眼下 疯狂的并购市场:华尔街分析师或董事或成员总是敦促CEO们进行各种收购,这就好比你让一个正在发育中的青春期少年去过正常的性生活。 巴菲特称:“CEO们每次做收购决策时,他/她们从来不会缺少合理性论证。手下们会欢呼雀跃,因为(并购之后)他们管理的业务会增加,薪酬福利也水涨船高。投行们也鼎力支持,以期从交易中抽取佣金(永远不要问一个理发师你是否需要理发)。如果收购对象的历史表现不堪入目,那么一定会有巨大的‘协同效应’。总之,表格一定要做得好看。” 巴菲特在信中发出理性的声音:“在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。” 有钱用不出去也导致伯克希尔的现金储备大幅增加。信中透露,截至2017年底,伯克希尔哈撒韦持有的现金和短期国债规模激增至1160亿美元,该数字在2016年底只有864亿美元。 巴菲特在信中写道:“伯克希尔的目标是实现非保险业务盈利的充分增长。为了实现这一点,我们需要作出一个或多个大规模收购。我们显然有足够的资源这样做。这种巨额流动性只带来微薄的收入,远远不及我和查理期望的水平。如果这些自己您能够投入更多能带来收入的资产,我和查理一定会乐开花。” 巴菲特在信中称,他仍将和查理芒格一起共同决策公司的重大收购。巴菲特今年已经87岁,而芒格已经94岁。 “我们总是把最好的留到最后。2018年初,伯克希尔董事会选举Ajit Jain和Greg Abel为新的副董事长。Ajit负责保险业务,Greg负责其余业务。”巴菲特表示,“查理和我讲专注于投资和资本配置。” 来源:中金网[详情]

  北京时间24日晚,股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦网站上公布2017年度股东公开信。鉴于发表于2018年,外间一般称为巴菲特2018年致股东公开信,但信中主要讨论的是伯克希尔在2017年的得失。对价值投资者来说,巴菲特每年的致股东信是宝贵的学习资料。除了该公司的投资者群体,世界各地的投资者也都希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态,以此作为对未来经济和市场的预测。 以下是今年巴菲特致股东信的十大看点: 看点一:持有1160亿美元的现金和债券 将进行大规模并购 巴菲特致股东的信中称,伯克希尔·哈撒韦公司的目标是实质性的增加非保险部门的利润。为实现这一目标,该公司需要进行一次或多次大规模的并购交易。伯克希尔·哈撒韦公司有资源实现这一目标。截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司持有1160亿美元现金和平均到期期限为88天的美国债券,高于截至2016年年底的864亿美元。 看点二:税改让公司净值增加290亿美元 伯克希尔·哈撒韦2017年净值增长653亿美元,A级和B级股票的每股帐面价值增加了23%。 在过去的53年中,伯克希尔·哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至21.175万美元,年复合增长率达到19.1%。伯克希尔·哈撒韦2017年的收益并非完全由公司产生。在上述收益当中,只有360亿美元来自于伯克希尔·哈撒韦的运营业务,剩余290亿美元主要与美国税制改革相关。 巴菲特此前在接受CNBC的专访时称,作为一名坚定的人,他本人并不喜欢这一税改法案,但是这确实让公司股东获益。 看点三:新会计准则或误导投资人 巴菲特在致股东的信中表示,新的美国通用会计准则,在未来的季度和年度报告中,将严重扭曲伯克希尔·哈撒韦的净利润数据,从而经常性的误导市场评论人士和投资人。 根据新的规则,我们所持有股票的未兑现的投资利得或者亏损都必须被计算在我们报告给各位的净所得数字之内。遵从这样的标准,就意味着我们发布的GAAP盈利数据将会出现一些真正是变化巨大而无常的波动。伯克希尔持有总价值1700亿美元的可销售股票(不计卡夫亨氏的股份),在一个季度的时间当中,这些持股的价格上涨或者下跌100亿美元,其实都是很正常的事情。 将会有如此规模波动的数据纳入我们报告的净所得数据,无疑会使得那些真正重要的,真正能够体现我们运营表现的数据变得更加难以被提炼和分析。实话说,如果是用于分析,伯克希尔的“盈利”数字将变得全无意义。 看点四:第四季度业绩大幅增长 第四季度归属伯克希尔·哈撒韦公司的净利润为325.51亿美元,较上年同期的62.86亿美元增长418%。其中,美国税制改革为公司带来291.06亿美元的收益;运营收益为33.38亿美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司的净利润达到449.40美元,高于上年的240.74亿美元。 伯克希尔·哈撒韦公司第四季度A级股票每股净收益为1.979万美元,高于上年同期的3823美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司A级股票每股净收益为2.7326万美元,高于上年同期的1.4645万美元。 看点五:巨灾给公司带来30亿美元损失 去年,投保人因美国和加勒比地区的三次飓风灾害索赔将在1000亿美元左右。伯克希尔·哈撒韦公司预计,三次飓风灾害给公司带来30亿美元的损失(税后损失约为20亿美元)。 如果预测准确,伯克希尔·哈撒韦公司将承担美国保险行业损失的大约3%。三次飓风灾害带来的20亿美元的净损失,让伯克希尔·哈撒韦公司按照美国通用会计准则计算的账面净值减少不到1%,远远强于行业的平均水平。许多保险公司在面对这种灾害时,通常账面净值会减少7%至15%。 看点六:投资苹果获利73亿美元 截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司共持有价值1705.4亿美元的股票。其中富国银行为其第一重仓股,持股482,544,468股,市值达到292.76亿美元,占该公司总股本的9.9%。苹果为第二大重仓股,持股166,713,209股,市值达到282.13亿美元,占苹果总股本的3.3%。美国银行为第三大重仓股,持股700,000,000股,市值达到206.64亿美元,占该公司总股本的6.8%。 伯克希尔·哈撒韦公司投资苹果股票动用了209.61亿美元现金。换句话说,投资苹果已经为伯克希尔·哈撒韦公司带来了近73亿美元的账面利润。 需要说明的是,食品饮料公司卡夫亨氏不再被列入到伯克希尔·哈撒韦公司的投资当中,而是被计入到资产净值当中。伯克希尔·哈撒韦公司目前持有价值253亿美元的卡夫亨氏股票,投资成本为98亿美元。 看点七:十年赌约提供了一个意想不到的投资教训 2007年,巴菲特向对冲基金行业的金融专业人士发出挑战,希望他们加入巴菲特2006年给伯克希尔-哈撒韦股东信中所说的赌局:“在伯克希尔公司2005年报中,我认为那些由专业人士积极管理的投资,总体而言,在若干年内的回报,还会低于那些消极静观的普通业余人士。我解释说,由各种‘帮手’收取的大量佣金,会让他们的客户,总体而言,再度比单靠投资低成本的消极管理指数基金业务,得到更差劲的回报。” 巴菲特提议的打赌是指:从2008年1月1日至2017年12月31日的十年期间,标普500指数的业绩表现会胜过对冲基金组合扣除佣金、成本及其他所有费用的业绩表现。Protégé Partners的对冲基金经理Ted Seides接受了巴菲特的赌局,他确定了5只对冲基金,预计它们会在十年内超过标准普尔500指数。 但最终的结果是,标准普尔500指数完胜上述5只对冲基金。在过去10年中,标准普尔500指数累计上涨了125.8%,平均年收益达到8.5%。而5只基金表现最好的累计只上涨了87.7%,平均年收益为6.5%。表现最差的仅增长了2.8%,平均年收益仅为0.3%。 这一赌注表明另一个重要的投资教训:虽然市场偶尔会出现疯狂之举,但总体上是理性的。 看点八:年度股东大会5月5日举行 伯克希尔·哈撒韦公司的年度股东大会将于5月5日举行。雅虎将全程网络直播这场大会,且所有的访谈和会议内容都会同传翻译为中文。 伯克希尔·哈撒韦公司与雅虎的合作始于2016年。去年,通过雅虎收看网络直播的人数增加了72%,达到约310万人。 看点九:非保险业务业绩平稳 伯克希尔·哈撒韦公司旗下的非保险业务数量繁多。其中排名前五的Clayton Homes、International Metalworking Companies、Lubrizol、Marmon和Precision Castparts等公司,2017年的税前收入为55亿美元,略高于2016年的54亿美元。排名六至十位的公司(Forest River、Johns Manville、MiTek、Shaw和TTI)2017年的税前收入为21亿美元,高于上年的17亿美元。 剩余公司的税前收入合计为37亿美元,高于上年的35亿美元。 看点十:仍未最终敲定接班人 今年即将度过88岁生日的巴菲特还一直没有正式公布谁来当他的接班人,对于众多投资者来讲,这也成了年年猜测年年成迷的一个话题。外界普遍认为,这一谜题很可能在今年揭晓,因为1月份巴菲特已经任命两位得意门生为伯克希尔董事会的新晋副主席,这两人分别是Greg Abel和Ajit Jain。当时,此举也被市场广泛视作“股神”巴菲特退居幕后进程中的最新一步,他本人也在对CNBC的采访中表示,这的确是选择接班人行动的一部分。 现年55岁的Abel将担任负责非保险业务的副主席,并被华尔街认为是最有可能继任巴菲特成为伯克希尔“掌门人”角色的人选。 他目前是伯克希尔哈撒韦能源公司 (Berkshire Hathaway Energy Company) 的董事长兼首席执行官,于1992年加入。现年66岁的Jain被任命为负责保险业务的副主席。Jain是国家赔偿公司(National Indemnity Company)的执行副总裁,并于1986年加入伯克希尔哈撒韦保险集团。 不过在周六发布的巴菲特致股东的信中,仍未透露谁将会出任股神巴菲特的接班人。[详情]

  新浪美股讯 北京时间24日晚彭博称,有时候最好的经验值得一再重复。 亿万富翁投资者沃伦·巴菲特周六在他众所瞩目致柏克夏股东的年度信件中再次指出,基金经理收取的大量费用是在浪费。他强调了债券的风险,并着重阐述坚持简单投资策略而不是追逐回报的重要性。 “业绩时好时坏”,巴菲特写道,“但费用从不动摇”。 这封信明显短于过去几年。担任柏克夏董事长兼首席执行官的巴菲特认为,人们应该从他与对冲基金Protege Partners的慈善赌约中获取宝贵的投资经验。根据赌约,巴菲特投资于标普500指数ETF,而Protege Partners可以选出一组对冲基金,然后比谁在10年里去费用后的收益更高。当12月31日赌约到期时,指数基金轻松获胜。 巴菲特敦促投资者坚持投资于股票,即便它们在短期内可能风险更高。 巴菲特写道:“对于有长期视野的投资者来说--其中包括养老基金、大学捐赠基金和储蓄型个人--通过投资组合中债券与股票的比率来衡量其组合的‘风险’是个可怕的错误。通常来说,投资组合中的高等级债券会增加风险。” 他还花了很大篇幅解释柏克夏2017年的业绩,近期的美国税改让公司获得巨大收益。不过该公司的保险业务出现了罕见的承保亏损。 他还讨论了寻找大型收购所面临的一些挑战。柏克夏的现金目前正堆积如山,但巴菲特表示,去年他有过收购想法的大部分企业都过于昂贵。这位87岁的老人重申,虽然他“从未像现在这样感觉良好”,但该公司有一个继任计划在准备中。 “我们的董事知道我的推荐,”他写道,“所有的候选人目前都为柏克夏工作或可以为柏克夏效力,并且我对他们都充满信心。”[详情]

  来源:华尔街见闻 摘要:尽管减持了股票,但是伯克希尔拥有的富国银行股票仍以293亿美元的市值位列第。

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